小扶最近一直在琢磨万科这事，从 11 月 20 日那场临时股东会之后，各种消息铺天盖地，有说它命悬一线的，有说深铁托底稳了的，众说纷纭里，小扶却突然冒出个念头：这场风波到最后，万科到底成全了谁？

摆在哪，由不得人不揪心。

前三季度权益净亏损 280.2 亿元，1-10 月合同销售金额 1152.8 亿元，同比下滑 43%，年底前还有 73 亿元的境内债券要兑付，2026 年一季度还有 11 亿元等着，这些数字每一个都透着现金流的紧张。

说实话，小扶一开始也觉得万科这是被逼到墙角了，全靠大股东深铁输血续命。深铁给的 220 亿元股东借款额度，截至目前已经用得七七八八、累计借款要么是 213.76 亿元，要么是 308 亿元不同报道口径略有差异，但核心是额度所剩无几，而且关键变化是从信用借款变成了抵押担保，万科得拿出经营性房地产、存货、股权这些资产来兜底，连万物云 55.8%的股权都质押出去了，自己手里只剩 1.32%的可支配股份。

有人说这是深铁支持力度减弱了，小扶却不这么看。深铁作为国资股东，2024 年因为万科已经亏了超百亿，自身站城开发业务也下滑了 46.23%，全年净亏 335 亿元，这种情况下还能持续输血，已经超出了单纯的股东义务。而抵押担保的要求，与其说是支持减弱，不如说是成全了 市场化、法治化的真正落地。

以前房地产行业高杠杆时代，信用借款靠的是企业口碑和行业红利，可现在行业变了，国资借款必须有风险管控，这种转变不是对万科的不信任，而是让支持变得更可持续，既保护了国资安全，也逼着万科学会用资产说话，这何尝不是一种更长远的成全？

再看万科的自救，很多人只看到它卖资产、质押股权，觉得是走投无路，小扶却觉得这是它在成全自己的 新生。今年前三季度，万科已经完成近 70 亿元的大宗交易，还把冰雪业务卖给了中旅集团，广州的商办物业也摆上了货架，要求年底前全款付清，这份迫切背后，是主动剥离非核心业务的决心。

说实话，以前房企都想着做大做强，什么业务都想掺一脚，万科现在主动 瘦身，反而能把精力集中在 好房子、好服务的核心竞争力上，这种取舍，是成全了未来的聚焦发展。

还有组织优化，把 三级半管控层级压缩到 两级，看着是减员增效，实则是成全了企业应对市场的灵活性。房地产行业早就不是以前那种拿地就能赚钱的年代了，决策慢一步可能就错失机会，压缩管理层级后，反应速度快了，资源调配也更高效，这对于转型期的企业来说，比单纯的资金支持更重要。

小扶还注意到一个点，万科在这么紧张的情况下，10 月份还联合成都润弘投资拿了郫都区的两宗涉宅用地，虽然 3.16 亿元的体量和往年比不算什么，但这动作背后是信号：它没有放弃主业，而是在更谨慎地选择优质地块，和现有项目形成联动。这种在困境中依然保持的战略定力，是成全了它在行业调整期的存在感，也向市场传递了信心。

说到市场信心，深铁的支持其实也成全了整个房地产行业的预期。在行业深度调整的时候，大家最怕的就是龙头房企暴雷引发连锁反应，深铁用真金白银的支持，加上市场化的担保机制，既稳住了万科的基本盘，也让市场看到了国资与民企合作的可行路径。

不是无底线兜底，而是有规则、有保障的支持，这种模式能给其他房企和投资者信心，让行业不至于陷入恐慌，从这个角度说，万科的困境反而成全了行业信心的修复。

还有万物云，虽然被质押了大部分股权，但它的 弹性定价模式依然能实现收入增长，长租业务出租率超 94%，这些数据说明万科的转型业务本身是有生命力的。以前大家觉得万科的转型不够快，可现在来看，正是这些看似不起眼的业务，在万科最困难的时候提供了稳定的现金流，也让它在抵押资产时更有底气。

这其实是成全了万科多年前布局多元化的远见，那些曾经被质疑「不务正业」的投入，现在都成了救命的筹码。

拒网传万科有超千亿的表外负债，小扶觉得这种说法得谨慎看待，至少目前公开可查的信息里，万科的债务情况都是通过财报和股东大会披露的，核心数据都能验证。但即便有隐性风险，万科现在的应对方式也值得说道：不回避问题，主动通过资本运作优化资产负债结构，这种坦诚和务实，反而成全了它在资本市场的信任度。

比起那些遮遮掩掩的企业，万科把问题摆到台面上，用市场化的方式解决，更能赢得投资者和债权人的理解。

小扶还想到一个层面，万科的经历其实成全了房地产行业对 高质量发展的认知。以前大家拼规模、拼杠杆，觉得越大越好，可万科用实际情况证明，高增长的惯性是要付出代价的。现在它转向城市聚焦、科技赋能、产品升级，这些都是高质量发展的核心要素，它的转型路径给其他房企提供了参考，让大家明白，行业未来不再是比谁跑得更快，而是比谁走得更稳、更可持续。

说实话，一开始小扶也纠结「成全的那个人是谁」，是深铁？是万科管理层？还是行业本身？后来慢慢想通了，万科最终成全的，是 市场化生存的清醒者。它让我们看到，在行业变革中，没有永恒的保护伞，哪怕是龙头企业，也得学会适应规则、主动求变；它让国资支持不再是简单的兜底，而是变成了推动企业市场化转型的动力；它也让整个行业明白，阵痛期不是绝境，而是重构竞争力的契机。

万科现在的处境依然艰难，销售回暖还需要时间，债务压力也没完全解除，抵押资产带来的争议也还在。但小扶觉得，比起那些一遇到危机就躺平的企业，万科的挣扎和自救更有意义。它用自己的经历证明，企业的生命力不在于顺境时有多风光，而在于逆境中能不能守住底线、找到方向。

声明：为了提高创作效率和阅读体验，本文有借助使用AI工具进行辅助创作，请注意甄别。作为自媒体一直遵循客观理性地评论时事，不搞极端言论带节奏，仅传播正能量。文中数据来自各媒体公开报道，但信息可能会更新，因为无法保证信息的准确性。本文不作为任何投资依据，请大家理性阅读。