最近A股出现“人形机器人+军工”叠加题材，不少社保和外资把仓位往这类公司里移，这是资本对未来战、民两用技术路径的下注。

内蒙古一机：地面装备长年供货军队，两栖无人查险机器人拿过国家级攻关项目，技术靠得住，社保组一季度新进并占据重要席位，属于稳健型的防守与成长结体。

龙溪股份：关节轴全球市占率领先，产品已被航空航天和机器人主机厂采纳，海外机构持续加仓，毛利与量产能力都支撑其成为核心零部件国产替代的主角。

杭齿前进：船用齿轮箱在海军配套里占位第一，精密齿轮开始进入人形机器人关节传动，军民两端订单叠加，成长逻辑清晰但对大额军品订单波动敏感。

万马股份：军用特种电缆龙头，已在机器人线缆领域放量布局，产能看得见，但应收账款和现金流压力是真实问题，国资背景帮助拿订单但需看回款改善节奏。

秦川机床：精密磨床和数控系统是工业母机领军者，直接服务发动机叶片等核心环节，与机器人关节模组形成协同，估值处于历史低位，具备筑底回升的潜力。

政策端利好仍在：军费增长与装备现代化、以及人形机器人市场被人口结构推动的需求，共同为这些企业提供长期想象空间。

外资与社保的共同布局不是短线追捧，而是对技术壁垒和产业链地位的认可，尤其是那些在关键零部件上实现量产的标的。

不过要留意三点风险：一是个别公司现金流和应收问题；二是军品订单存在节奏性；三是人形机器人整体量产和商业化仍有不确定性。

估值参考：截至2025年8月，五家公司平均PE（TTM）约38倍，低于军工整体约45倍，存在修复空间，但修复需要业绩与回款双向兑现。

配置建议上，稳健配置可以以龙溪和内蒙一机为主，成长倾向可关注杭齿和秦川，愿意受波动的投资者可博弈万马的业绩正或回款改善时点。

最后看长期：真正能跑出来的，不只是手里有军工牌或机器人概念的公司，而是那些把核心部件做到可量产、并能稳定收款的企业。把注意力放在利润率、海外客户、以及订单交付能力上，胜过盲目追热点。

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