股市的戏剧性永远超乎想象，当证监会发出“防止市场大起大落”的声音，市场却在缩量震荡中悄然孕育着新一轮变盘。

11月25日，A股市场经历了一场惊心动魄的探底回升。三大指数早盘一路下探逾1%，午后却奇迹般拉回，最终仅微跌收盘。这一天，两市成交额骤降2995亿元，至1.49万亿元，市场在沉默中酝酿着下一场风暴。

01 市场波动

就在不久前，A股市场刚刚经历了一场剧烈调整。11月21日，上证指数下跌2.45%，失守3900点关口。那天，近5100只个股下跌，99只个股被死死封在跌停板上。

前期高歌猛进的AI、芯片、锂电池等热门板块集体调整，有色金属、电力设备和基础化工等行业指数单周跌幅甚至超过10%。

这场调整来势汹汹，一时间市场上弥漫着恐慌情绪。但就在市场一片悲观之际，大量资金却借道ETF越跌越买、逆市加仓，近一周净流入超700亿元。

02 监管发声

市场震荡之际，证监会的声音再次引起关注。11月12日，证监会副主席李明在上海证券交易所国际投资者大会上表示，证监会将“坚决防止市场大起大落、急涨急跌”。

这一表态并非孤立事件。十天后，证监会主席吴清进一步阐述，要“着力增强资本市场的韧性和抗风险能力”。

这些高层表态恰逢A股面临多重考验。华泰证券分析认为，11月中旬以来的市场调整源于三大因素：特朗普组阁人选逐步落地，做多热点题材难度增大，以及美元走强导致外资阶段性流出。

03 市场韧性

尽管面临压力，A股市场却展现出惊人韧性。11月25日，全市场超过3700只个股上涨，逾150股涨停，逾200股涨超9%。

固态电池概念股掀起涨停潮，领湃科技、盟固利、有研新材等20余股涨停。AI应用方向同样表现活跃，三六零、星辉娱乐等多股涨停。

11月26日午盘，这种涨势仍在延续，截至午间收盘，上证指数涨0.43%，深证成指涨0.07%。市场呈现出明显的涨多跌少态势，2656只股票上涨，2541只股票下跌。

04 资金动向

在市场热点快速轮动的背后，资金流向也呈现出新的特征。11月25日，沪深两市全天成交额1.49万亿元，较上个交易日缩量2995亿元。

有分析认为，近期A股缩量调整背后有三点原因：特朗普组阁人选逐步落地，国内政策对冲的意愿和效果需要更审慎的评估；做多热点题材的难度增大，交易型资金作为前期主要增量资金边际降温；美元指数走强，做多A股的机会成本上升。

爱建证券分析认为，“市场风格转换并未形成，交易机会和投资机会都出现回落，情绪回落交易量下降”。但从长期看，这种调整被视为健康的现象。

05 政策护航

在市场自身调整的同时，一系列政策利好正在累积。十二部门联合印发的 《5G规模化应用“扬帆”行动升级方案》 提出，到2027年底，5G个人用户普及率将超85%，5G网络接入流量占比超75%。

央行等九部门联合召开科技创新和技术改造贷款工作推进会议，宣布截至11月15日，银行累计与1737个企业和项目签订贷款合同近4000亿元。

这些政策利好的累积效应正在逐步显现。中邮证券指出，以9月24日政策组合拳为根基，市场自九月底以来回暖明显。他们进一步表示，“无论是从股债收益率，还是小盘估值历史分位数来看，目前估值都仍有较大的提升空间”。

06 机构把脉

面对当前复杂市场，机构对后市走向产生了分歧，但整体仍保持乐观。国泰海通证券认为，市场风险已大幅释放，中国股市进入击球区。

中信建投也认为，短期A股市场存在反弹诉求，尤其是在上周五晚美股反弹后。该机构表示，“考虑到监管层多次强调‘坚决防止市场大起大落、急涨急跌’，市场并不具备持续下跌的基础，目前或许正是逢低布局的良机”。

中信证券则指出，对A股而言，稳健回报导向的绝对收益资金持续入市，市场的内在稳定性不断增强。对需要增配权益类资产的投资者而言，“当下风险的提前释放给了重新增配中国资产、布局2026年的契机”。

07 明日展望

随着政策利好持续释放和市场情绪逐步修复，明日股市迎来变盘拉升的可能性正在增加。

科技创新领域有望成为引领市场反弹的先锋。银河证券指出，展望后市，A股有望震荡上行。随着存量政策加快落实以及一揽子增量政策加力推出，经济基本面呈改善态势。

同时，5G、固态电池等新兴产业方向已显露出强劲势头，有望成为市场反弹的急先锋。有机构建议，投资者应“从交易向投资转变，仍以布局优质资产为主，包括科技成长和高股息品种”。

这个夜晚，1.7亿投资者注定难眠。他们面对的不仅是证监会防止市场大起大落的监管表态，更是明日市场可能迎来重大变盘的预期。

随着政策利好持续累积、市场情绪逐步修复，一场更大的行情或正在酝酿。周二周三的A股市场，很可能在震荡中完成转换，开启新一轮的上升通道。